調(diào)控政策強(qiáng)壓房地產(chǎn)放緩 下半年的兩種可能

檢視上半年，相信很多投資者都有一肚子苦水，股市跌去了四分之一，樓市也被北京重拳打得挺不起身來。把希望寄托在下半年？

　　先看看專家觀點(diǎn)。最近，瑞士信貸(日本以外)亞洲地區(qū)董事總經(jīng)理陶冬在香港稱，根據(jù)他們與制造商的交流，制造商普遍對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)二次衰退感到擔(dān)憂，預(yù)計(jì)庫存調(diào)整至少還將延續(xù)幾個(gè)月。與其他機(jī)構(gòu)的判斷相似，該行盡管預(yù)測(cè)中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩潰，但放緩是免不了的。瑞士信貸預(yù)計(jì)中國今年GDP增長9.7%，明年增長8.8%。

　　北京公布的官方數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)，上周四，中國國家統(tǒng)計(jì)局公布，第二季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)較上年同期增長10.3%，增速慢于第一季度的11.9%。市場(chǎng)此前的預(yù)期為增長10.5%。6月份工業(yè)產(chǎn)值較上年同期的增長率由5月份的16.5%降至13.7%。此外，固定資產(chǎn)投資增速也出現(xiàn)了放緩。

　　也有似可平衡經(jīng)濟(jì)放緩的消息，強(qiáng)勁的消費(fèi)需求和出口的意外回升給整體經(jīng)濟(jì)增長帶來了有力支持。更讓高層松口氣的，是通貨膨脹壓力有所減弱。6月份通貨膨脹數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期。6月份CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))較上年同期上升2.9%，升幅低于5月份的3.1%。如果下半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步放緩，生產(chǎn)成本也將小幅續(xù)降。

　　再看看決策層的口風(fēng)。市場(chǎng)應(yīng)該注意到新華社的消息，全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)上周就今年上半年的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行了討論。會(huì)議上，委員們除了再度對(duì)通脹和房?jī)r(jià)問題表達(dá)了擔(dān)憂，更認(rèn)為，政府目前應(yīng)當(dāng)切實(shí)落實(shí)好現(xiàn)有的宏觀政策，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中問題的研究分析，管理好通脹預(yù)期并遏制部分地區(qū)房?jī)r(jià)過快上漲。

　　調(diào)控政策已經(jīng)強(qiáng)壓房地產(chǎn)市場(chǎng)開始放緩。6月份，70個(gè)城市的住房?jī)r(jià)格下滑0.1%，是2009年2月以來首次環(huán)比下滑。房屋庫存繼續(xù)以強(qiáng)勁的速度增加。6月份，商品住房投資同比增長31.3%。一方面，政府力推的住房保障項(xiàng)目以及打擊房地產(chǎn)開發(fā)商囤地，均使房屋供應(yīng)增加(穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志(微博)雄稱，今年住房用地面積為18萬公頃，比2009年多出了一倍以上)；另一方面，提高房地產(chǎn)按揭貸款成本，收緊放貸標(biāo)準(zhǔn)，則有效抑制了居住消費(fèi)與房地產(chǎn)投資兩類需求。媒體幾乎天天在報(bào)存量房能供多少人居住，供銷售多少年的比較數(shù)據(jù)。照此下去，供過于求逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心，可能會(huì)出現(xiàn)房?jī)r(jià)大幅下滑。

　　但是，不僅房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)，北京也不能承受房?jī)r(jià)大幅下滑。房地產(chǎn)業(yè)蕭條將打擊建筑、鋼鐵、水泥等相關(guān)行業(yè)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長帶來不利影響。負(fù)債沉重的地方政府土地收入將減少，中央政府則將為銀行業(yè)陷入抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)而擔(dān)心。據(jù)此判斷，這一輪的政策緊縮正處在具體落實(shí)階段，北京更多是在觀察政策效果。最高決策層固然不希望刺激計(jì)劃造成的經(jīng)濟(jì)虛熱持續(xù)，也絕不愿意看到經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。

　　因此，下半年有兩種可能：其一，北京不再推出新的緊縮措施，也不急于放松。無為而治，其實(shí)是待之前的作為進(jìn)一步顯效。或者，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)放松房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，代之以適當(dāng)?shù)娜婢o縮工具，即中國央行仍可能會(huì)上調(diào)利率，尤其是存款利率。不過，這一政策微調(diào)實(shí)質(zhì)是將房地產(chǎn)業(yè)收緊轉(zhuǎn)為整體經(jīng)濟(jì)收緊，也將決定投資者在股市與樓市上投資權(quán)重的調(diào)整。